每周精选贸易业务管控领域的高价值文章、核心观点、市场行情、监管动态与风控贴士，供国企贸易与供应链公司的董事长、风控、运营、财务负责人参考。
第一章 精选文章
融资性贸易的治理，正从“事后追责”走向“事前可信”。先看判决：国企总经理因融资性贸易获刑，追问“为何屡禁不止”；再看标尺：上海二中院三大特征给出识别方法；再看破解：首张区块链可转让电子仓单落地上海，货权自此可信；再看规则：联合国《仓单示范法》落地、国标跟进修订，企业须提前对照合规。
1. 湖北一名国企总经理开展融资性贸易被判 1 年 6 个月
来源：五道口供应链研究院（鲁顺） ｜ 2026-08-28
2026 年 8 月 13 日，武汉市江岸区法院当庭宣判，某国企总经理杨某明知国有企业严禁开展融资性贸易，仍在 2024—2025 年间以“先款后货、不实际控制货物”的方式与上下游签订无商业实质的购销合同、虚假做大经营规模，造成国有公司巨额损失，以国有公司人员滥用职权罪获刑一年六个月。作者鲁顺借此深挖地方国企“不做现在死、做了未来死”的机制困境。
观点洞察
这篇文章的锋芒不在判例本身，而在它戳破了融资性贸易“屡禁不止”的机制根源——地方国企缺产业、缺客户、缺货权控制能力，却背着逐年加码的营收指标，只能靠垫资做“两头在外”的贸易，于是“不做现在死、做了未来死”。真正的不公平在于：组织拿走了做大规模的收益，却把业务失败的尾部风险压给负责人一个人扛，而负责人有审批权、没有拒绝权。治理融资性贸易，不能只“处理人”，更要回到“有没有产业支撑的营收任务”这个源头。
2. 融资性贸易的司法界定与特征认定
来源：上海二中院“至正开放麦”（顾佳娜，杨浦法院民庭法官） ｜ 2026-02-06
上海二中院“至正开放麦”栏目，杨浦法院民庭法官以“穿透式”审判思维，系统梳理融资性贸易的司法界定与三大特征：意思表示的虚假性、“走单、走票、不走货”的流程虚构性、交易主体的异常性与结构的循环性，为“名为买卖、实为借贷”的认定提供清晰标尺。
观点洞察
这份来自审判一线的界定，是国企贸易风控最该对表的一份“体检清单”。法院不看你合同做得齐不齐，而是穿透三层：意思表示是否真实、货物流转是否虚构、交易结构是否闭合循环。尤其“资金闭环异常迅速＋货物原地不动＋上下游同源”这三条，与国资“四流合一”的核查口径高度同频。对国企而言，把这份司法标尺前移为立项审查的硬门槛，就能在业务发起端拦截绝大多数“名为贸易、实为借贷”的交易。
3. 我国首张区块链可转让电子仓单落地上海
来源：上海金融官微 ｜ 2026-07-09
基于国家区块链网络“航贸链”建设的“仓登链”上线，我国首张区块链可转让电子仓单在上海徐汇区落地，由全国性大宗商品仓单注册登记中心（“全仓登”）发起，中储发展、交通银行、上海数据集团等协同，中信寰球（镍）、上海五锐金属（铜）获签，实现仓单签发、登记、注销全生命周期链上闭环。
观点洞察
融资性贸易屡禁不止，症结在于“货权看不见、可伪造”——纸质仓单可被重复质押、一货多卖、凭空编造。区块链电子仓单的意义，是把货权的“唯一性”和“可追溯”用技术焊死：签发、登记、注销全程上链，权属、数量、位置不可篡改，重复质押和虚假仓单的土壤被釜底抽薪。对国企而言，接入“全仓登”这类可信登记平台，是把风控从“人盯人”升级为“链上自证”，“四流合一”第一次有了坚实的技术底座。
4. 联合国《仓单示范法》解读与企业合规应对
公众号：中伦视界 ｜ 2025-04-27
文章解读联合国《仓单示范法》（UNCITRAL/UNIDROIT Model Law on Warehouse Receipts）的核心制度设计——仓单签发、转让、质押与登记的规则框架，梳理其与我国《民法典》仓单制度在要素构成、电子仓单效力、重复质押处置上的关键差异，并给出贸易企业对照合规的应对路径。
观点洞察
当国内在“首张电子仓单”上破题时，联合国《仓单示范法》则在国际层面为“仓单”这一货权凭证划定了统一规则——签发要真实、转让要清晰、质押要登记、权属要可查。它的分量在于：仓单不再是一张可以随意涂改的纸，而是一套有国际共识的权属凭证体系。对参与跨境大宗贸易的国企而言，理解这套标准意味着“货权话语权”——谁的仓单更规范、更可信，谁就能在国际结算、融资、纠纷中占据主动。货权治理的下一程，是从“国内存证”走向“国际互认”。
第二章 行情速览
数据来源：中物联大宗商品周报（8/24–8/28） · 生意社 8 月 BCI · 我的钢铁网 9/2 钢市 · 中国金融信息网
品种价格
综合：8 月 24—28 日中物联监测的 50 种大宗商品中，35 种上涨（70%）、12 种下跌（24%）、3 种持平（6%）。分行业：能源 +5.4%、黑色 +0.8%、有色 +0.8%、化工 +0.3%、农产品 +0.2%、矿产 -0.2%。
焦煤/焦炭：焦煤周涨 +14.3%，为全市场涨幅之首；天然气 +9.9%、焦炭 +5.8% 分列二、三。
跌幅前三：PTA -3.3%、聚氯乙烯 -1.6%、瓦楞纸 -0.8%。
钢材：9 月 2 日螺纹全国均价 3336 元/吨（较前一日跌 10 元），期螺收 3142 元/吨（-1.04%），焦炭第四轮提涨落地。
BCI/PMI：生意社 8 月大宗商品供需指数 BCI 升至 0.51、连续两月为正；与 8 月制造业 PMI 49.8%（环比 +0.6 个百分点）回升呼应。
区域与供给
焦炭：第四轮提涨落地，成本端对钢价形成托底。
钢材库存：8 月钢材总库存环比降 2.47%、同比高 8.52%，9 月进入“金九”旺季验证期。
龙头动态
建发股份：2026—2030 战略将国际化升至核心，2025 年进出口转口 426 亿美元、境外业务 140 亿美元（+40%），2026 上半年境外业务超 100 亿美元（+80%）。
厦门国贸：国贸云链订单超 10 万笔（+40%）、交易额超 350 亿元，铁矿石智慧决策链一期上线。
市场研判
机会侧：焦煤、焦炭受安监约束、下游补库与第四轮提涨多重支撑，短期偏强；能源板块 +5.4% 领涨，动力煤旺季需求延续；钢价“金九”旺季预期叠加成本托底，或震荡偏强。
风险侧：黑色系涨幅集中于原料端（焦煤 +14.3%）而非成材端（板块整体仅 +0.8%），“原料强、成材弱”剪刀差进一步挤压钢厂利润，谨防成本推动型上涨的持续性；有色受美联储鹰派预期压制，追高性价比低；焦炭期权上市加剧短线波动，套保者须防范基差风险。操作建议：焦煤、焦炭偏多关注但控制追高仓位（<30%），钢材关注“金九”需求兑现力度、警惕旺季预期落空后的回调，有色观望为主。
第三章 监管动态
1. 上海发布全国首份大宗商品贸易真实性规则指引（试行）
2026 年 8 月 20 日，上海市商务委联合市税务局、市数据局发布《上海市大宗商品贸易真实性规则指引（试行）》，为全国首个地方性大宗商品贸易真实性规则。指引确立真实性贸易、实质性经营、证据闭环核验、资金结算规范、税务合规五项基本原则，从交易主体、合同、货物及货权、资金、发票、数据六维度提出规范意见；鼓励企业接入仓单登记机构、区块链存证平台及“信贸通”平台，实现仓储、物流、交易、结算全流程区块链存证、可追溯。来源：上海市商务委员会。
2. 六省半年密集修订地方版追责办法，江苏新规 9 月 11 日落地
江苏省政府办公厅 2026 年 8 月 11 日印发《江苏省省属企业违规经营投资责任追究办法》（苏政办规〔2026〕4 号），9 月 11 日起施行，共八章 83 条。办法对标国资委 46 号令将追责情形扩至 13 个方面，集团管控条款直接点名“所属子企业违反规定开展融资性贸易业务或‘空转’‘走单’循环等虚假贸易业务”；将重大资产损失认定标准由 1000 万元上调至 3000 万元，新增“不良后果”独立认定体系，明确重大决策终身问责，并首次单列“三个区分开来”容错条款。
江苏并非孤例。2026 年以来，四川（1 月，13 个方面 99 种，本轮先行者）、辽宁（3 月，辽国资〔2026〕9 号，13 个方面 98 种，三级责任划分）、河南（3 月 20 日，豫国资规〔2026〕1 号，12 个方面 110 种，增设“尽职合规免责”专章）、重庆（5 月，13 个方面 100 种，取消“简易程序”）、云南（6 月，13 个方面 101 种，新增“金融业务”“科技创新”两方面）已相继修订本地追责办法，江苏为半年内第六个、也是最严的一个——“地方版 46 号令”进入密集落地期。来源：江苏省人民政府办公厅及各省级国资委公开文件。
3. 广东税务与国资联手印发通知，建立“开票经济”跨部门协同监管机制
2026 年 8 月 7 日，国家税务总局广东省税务局与广东省国资委联合印发《关于纠治“开票经济”推动全省经济高质量发展的通知》，在全国率先建立税务、国资“信息互通、风险共治、联合监管、闭环处置”机制：税务部门定期向国资部门推送异常大额开票、进销背离、贸易空转、融资性贸易等风险线索，国资部门反向通报国企经营考核与关联架构信息，双向交叉印证；对疑点企业组建联合核查小组，穿透核查业务真实性、发票合规性、货权管控有效性，纠治结果直接与国企负责人薪酬、任免挂钩。来源：广东省税务局、广东省国资委。
4. 中物联就《供应链金融 大宗商品融资监管业务规范》公开征求意见
2026 年 8 月 31 日，中国物流与采购联合会就团体标准《供应链金融 大宗商品融资监管业务规范》（征求意见稿）向社会公开征求意见，反馈截止 2026 年 9 月 30 日。该标准聚焦大宗商品融资监管业务规范，与此前发布的《大宗货物电子仓单登记平台基本要求》（T/CFLP 0082—2025）相衔接，为大宗商品融资中的货权登记与监管提供行业标尺。来源：中国物流与采购联合会标准化工作部。
5. 云南省商务厅等 7 部门印发《关于推动产贸协同加快商贸流通领域供应链建设的工作措施》
2026 年 8 月 5 日印发，聚焦数智化供应链平台、贸易总部集聚与开票经济整治，推动商贸流通领域供应链建设。来源：云南省商务厅。
本期监管小结
本期监管动作呈现三个显著转向——其一，规则从“堵”走向“疏”：上海发布全国首份大宗商品贸易真实性规则指引，不再只列“红线”，而是给出“怎么做才对”的正面清单，以“真实性、实质性经营、证据闭环”替代“一刀切”禁限；其二，追责从“单点”走向“成面”：46 号令落地已由中央发文进入地方立法密集期，六省半年内完成本地追责办法修订，江苏将“融资性贸易、空转走单”直接写入集团管控追责情形并上调损失红线至 3000 万元；其三，监管从“单部门”走向“跨部门穿透”：广东打通“税务看发票、国资看报表”的信息壁垒，实现票面与业务背景双向印证，叠加中物联融资监管团体标准征求意见，行业标尺同步成形。三条线索共同指向同一件事——监管正在把“货真、权实、四流合一”从口号变成可核验、可追责、可标准化的制度底座，与本期“融资性贸易的司法穿透与货权可信”主线一脉相承。
第四章 知识小贴士
贴士 1：上海指引的“五项原则”
实质性经营（配齐与规模匹配的团队、场所、支出）、真实性贸易（真实供需、价格符合市场规律）、资金结算规范（对公账户、收付方与合同一致）、税务合规（发票与合同、货物匹配）、证据闭环核验（合同流、货物流、资金流、发票流“四流合一”）。为什么重要：五条是底线，缺一不可，监管核查第一问永远是“货在哪、谁签收、仓单真不真”。
贴士 2：走单走票不走货的司法认定
“走单走票不走货”指合同、发票、单据齐全但货物未真实流转的贸易形态。法院依《民法典》第 146 条可认定其为虚假意思表示、合同无效，穿透“四流齐全”的形式看“货物是否流转、货权是否交割”这一实质。为什么重要：一旦被认定，不仅合同无效、货款追索落空，更触发融资性贸易追责。
贴士 3：融资性贸易的司法“三特征”认定
上海二中院“至正开放麦”梳理的三大可审查特征——①意思表示的虚假性（缺乏真实买卖合意、套用模板、价格偏离市场）；②交易流程的虚构性（“走单、走票、不走货”，资金闭环异常迅速、货物流转缺失）；③交易主体的异常性与结构的循环性（国企充当资金方/通道方、贸易圈首尾闭合）。为什么重要：这三条是法院穿透认定的抓手，也是企业立项前最实用的自检清单——逐条对照，剥离融资目的后这笔贸易还成立吗？
贴士 4：区块链电子仓单的“可信货权”
区块链电子仓单将仓单签发、登记、转让、注销全流程上链，权属、数量、位置不可篡改，从技术上杜绝重复质押、虚假仓单与一货多卖；联合国《仓单示范法》更在国际层面为仓单划定统一规则。为什么重要：货权的“唯一性”和“可追溯”是融资性贸易的釜底抽薪之策，货权治理正从“国内存证”走向“国际互认”。
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